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        橫看成嶺側成峰——不同的回報率 不同的視角

        點擊數: 次   錄入時間:2018-09-14 20:54   編輯:湖南冰云制冷工程有限公司

        投資分析經常用到各種回報率,常用的有資產回報率(ROA),凈資產回報率(ROE),投入資本回報率(ROIC),使用資本回報率(ROCE)。不同的回報率,實際上是衡量公司的不同視角。

        資產回報率(ROA)

        橫看成嶺側成峰——不同的回報率 不同的視角

        ROA的視角實際上是從資產負債表的左側去看,從資產的角度衡量回報,而并不關注資本結構。

        凈資產回報率(ROE)

        橫看成嶺側成峰——不同的回報率 不同的視角

        ROE的視角是從股東的角度看問題,單純從股權的角度衡量回報,而不考慮公司的資本結構及負債情況。

        投入資本回報率(ROIC)

        橫看成嶺側成峰——不同的回報率 不同的視角

        ROIC是從資本的角度看問題,綜合考慮股權與債權,衡量投資的效率。與ROIC對應的是平均資金成本(WACC)。如果ROIC小于WACC,就說明投入資本的回報小于平均資金成本,公司是在浪費資本。

        使用資本回報率(ROCE)

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        ROCE實質上是從企業價值(EnterpriseValue,EV)的角度,從并購的角度看資本的回報率。ROCE中的使用資本是股東權益加有息負債再減現金。這實質上相當于1倍PB并購企業時的企業價值。因為如果你以1倍PB并購一個企業,你要付的價格就是股東權益,并且承擔所有負債,但也獲得所有現金。

        ROCE實際上是從一個并購者的角度看問題,如果并購一個企業,付出企業價值EV后的回報率有多少?這與ROIC最大的不同是:ROIC從企業的擁有者的角度看問題,衡量投入資本的使用效率與回報率。而ROCE是從潛在并購者的角度看問題,衡量如果1倍PB并購付出EV后的回報率,也就是并購值不值的問題。這接近價值投資買股票就是買公司的原則。

        橫看成嶺側成峰——不同的回報率 不同的視角

        總之,四個回報率本質上是從四個不同的視角看問題,衡量不同的指標。只有全面綜合考慮,才能更全面的看問題。

        來源:網絡整理

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