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        [推薦評級]美年健康(002044)公司動態:擴張提速 加碼影像遠程閱片

        點擊數: 次   錄入時間:2018-07-17 08:34   編輯:湖南冰云制冷工程有限公司

         

        [推薦評級]美年健康(002044)公司動態:擴張提速 加碼影像遠程閱片


        公司動態
        公司近況
        公司3 月21 日晚發布公告:1)公司計劃于此前設立的兩個產業基金嘉興信文淦富和南通基金合作分別投資美兆體檢中心12、2 家。2)公司下屬子公司擬以自有資金收購亳州匯暢健優醫療等14 家公司股權并對部分公司進行增資,收購及增資金額合計3.58 億元;3)公司擬變更募集資金1.02 億元用于收購德陽美年等5 家體檢中心股權,并增資1500 萬部分體檢中心。4)公司擬收購遠程閱片公司大象醫療51%股權。

        評論
        體外擴張提速,新設美兆體檢14 家。嘉興信文淦富與南通基金為公司前期設立產業基金,規模分別為26.02 億元與5.02 億元,公司分別持股0%和9.96%,控股股東天億控股分別持股24.98%和9.96。本次公司計劃與嘉興信文淦富和南通基金新設美兆體檢中心12+2 家,三方合計投資金額不超過1.7 億元人民幣。新設美兆體檢注冊資本在4000-5000 萬不等,公司投資、股轉及增資后,對14 家美兆體檢參股比例均為10%。美兆體檢為公司旗下中高端體檢品牌,此次借助產業基金以參股形式新設,有助減緩公司資金壓力,加速體檢中心擴張。

        先參后控,19 家體外培育并表。公司各省下屬子公司擬以自有資金收購亳州匯暢健優醫療等14 家體檢中心并對部分體檢中心進行增資,此外變更募投信息化系統建設項目資金用于德陽等5 家體檢中心收購。公司收購及增資資金投入總計4.75 億元。根據地理位置、戰略地位不同,各體檢中心收購后公司持股51%-100%不等。除呼和浩特美年、新建美年外,其他17 家體檢中心均給出18-20 年業績承諾,未來3 年復核增長率約為50%。19 家標的體檢中心估值總計10.07 億元,2017 年凈利潤合計7268 萬元,對應P/E 為13.85X;對應2018年P/E 約在5.5X-6.5X 之間。伴隨公司內生穩定及外延提速,公司高增長有望延續。

        控股大象影像,加碼遠程閱片核心賽道。2015 年大象醫生成立,大象影像為大象醫生全資子公司,注冊資本1000 萬元,聚焦于影像遠程閱片等業務。公司董事長與關聯公司天億資產分別持股7%和65%。此次公司510 萬元受讓大象影像51%股權,控股遠程閱片核心賽道,實為公司體外培育核心賽道以成本價進行內置化。借助公司平臺優勢,通過大象影像,公司海量影像數據得以開發運用,未來人工智能等關鍵領域也有望突破。

        估值建議
        維持“推薦”評級。維持2017-2019 年盈利預測不變,考慮到連鎖醫療服務板塊估值中樞上移以及體外體檢中心并表提速影響,上調目標價18.87%至31.5 元,對應2018/2019 年P/E 分別為86X、57X。

        風險
        公司體檢中心數量增加后相應的管理風險。

        □ .張.琎./.鄒.朋  .中.國.國.際.金.融.股.份.有.限.公.司

        來源:網絡整理

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